脸谱网镜头

虽然我上个星期的假期基本上没插电源,随着Facebook令人失望的盈利报告和随后的股价下跌的消息——The美国任何公司单日最大损失股票市场历史-我忍不住在Twitter上插嘴:

我真的很后悔这条微博,不仅因为“在Twitter上插嘴”总是有风险的。当战略开始的时候,我德赢体育网写了第一个帖子我期待探讨的主题之一是“为什么华尔街不是完全疯狂的”;当时我在想苹果,德赢体育客服一个公司,尤其是在那个时候,经常公布引人注目的收入和利润数字,这些数字不一定会导致股价相应上涨,这让苹果的股东们大吃一惊。基本点应该是显而易见的:股票价格与未来收益有关,德赢体育客服尚未实现的;iPhone制造商德赢体育网刚刚度过了一个美好的季度,这是一个关于未来的重要信号,德赢体育客服但不是决定因素,而那些指向过去抱怨未来价格的人却忽略了这一点。德赢体育客服

当然,这正是我在推特上所做的。

值得注意的是,尽管如此,尽管这些苹果股东的明确理由可能令人怀疑,他们的情绪被证明是正确的:在2013年4月苹果报道季度收入436亿美元,利润95亿美元,我开始策略的那天,股价是63.25美元;德赢体育网五年后苹果报道季度收入611亿美元,利润138亿美元,上周五的股价是190.98美元。

说清楚,我一直同意苹果投资者的观点:我早期的几篇文章-苹果黑天鹅两只熊,特别是克莱顿·克里斯滕森怎么了?-是为了证明苹德赢体育客服果的业务比大多数人想象的要可持续得多,护城河要深得多,可持续性和防御性比任何一个季度的结果都重要。

问题是,Facebook是否也能出现类似的情况:当然,我的推特字面上是幼稚的,因为五年前那些苹果投资者的抱怨没有达到这一点的确切原因;情绪如何?德赢体育客服但是呢?Facebook到底有多好?

像很多这样的事情一样,这完全取决于你用什么镜头来检查这个问题。

镜头1:Facebook的财务状况

和通常的收入情况一样,Facebook股票的变动仅仅是一点关于业绩和未来预期。德赢体育客服星期三,Facebook股价收于217美元,但后来它的收入显示为132亿美元,略低于华尔街的预期;毫不奇怪,该股在盘后交易中下跌约8%,至德赢体育客服200美元左右。真正的下跌是由两条评论引起的。关于收益电话Facebook首席财务官戴夫•韦纳(DaveWehner)德赢体育客服对Facebook未来发展的期望。

第一,关于收入:

现在转向收入前景;与第一季度相比,我们第二季度的总收入增长率下降了约7个百分点。我们的总收入增长率将在2018年下半年继续放缓,我们预计,第三季度和第四季度,我们的收入增长率将比前几个季度下降高个位数。

第二,关于营业利润率:

现在转向开支;我们继续预计,与去年相比,2018年全年总费用将增长50%至60%…展望2018年之后,我们预计2019年的总支出增长将超过收入增长。在接下来的几年里,我们预计我们的营业利润率将以百分比的形式趋向于30年代中期。

从纯粹的财务角度来看,这两条新闻都不太理想,但至少可以理解。就收入而言,Facebook的增长来自一个很大的基础,也就是说,本季度的收入同比增长42%,从93亿美元增长到132亿美元,以绝对值计算,比去年同期的45%的收入增长率(从64亿美元)高出36%。简单来说,即使保持巨大的绝对增长率,巨大的增长率也不可避免地会下降;作为比较,谷歌在同一相对时间段(成立14年后)增长35%,至122.1亿美元(即Facebook在这两个指标上都更好)。

就营业利润率下降而言,在一个正常的公司——即一种是边际成本——收入减少不一定会导致利润大幅下降,因为销售更少的产品意味着销售成本更低。脸谱网,当然,不是一个正常的公司:他们出售的广告的边际成本只有信用卡费用;像大多数科技公司一样绝大多数成本都是“低于标准”(主要是研究与开发,以及销售和营销、综合和行政);随之而来的是,然后,如果收入增长减少,没有明确努力减少与收入无关的支出增长,导致经营利润率下降。

事实上,Facebook不仅降低了开支,他们走的方向相反;开支增长比以往任何时候都快,即使收入增长明显下降:

Facebook的收入增长正在下降,尽管其支出增长也在增加。

我怀疑是这张图表,最重要的是,这就解释了Facebook股价的下跌:这不是一回事;这既是收入增长放缓,又是支出加速,管理层的所有迹象表明,这种趋势将继续下去。

再一次,相对而言,Facebook在财务上的状况很好——我已经注意到,在同样的情况下,Facebook的收入和增长数据都比Google好,他们的运营利润也大大提高了——但毫无疑问,这是公司长期前景的一个相当大的转变。财务角度仍然提供了一个非常积极的观点,但它确实不如以前那么积极。

镜头2:Facebook的产品

写Facebook总是有点困惑,德赢体育客服因为公司和产品都有Facebook,毫无疑问,最大程度的消极性,几年来,以后者为中心。为此,把这两者混为一谈是很有诱惑力的;例如,《纽约时报》在一篇以标题为标题的文章中写道Facebook开始为丑闻付出代价

近两年来,尽管有一系列关于滥用其庞大社交网络的丑闻,Facebook看起来还是防弹的。德赢体育客服但是,这家硅谷公司的连续性在周三结束,当时该公司表示,问题的累积开始损害其数十亿美元的业务,而且成本将持续几个月。

就目前而言,这是真的,特别是在费用方面:Facebook正在加快将其安全和内容审查团队增加到20000人,18个月内增长了3倍;这就是为什么首席执行官马克扎克伯格去年的收益电话警告

我已指示我们的团队在我们进行的其他投资之外,在安全方面进行大量投资,这将对我们未来的盈利能力产生重大影响,我希望我们的投资者能直接从我这里听到。我相信这将使我们的社会更加强大,从长远来看,这样做对我们大家都有好处。但我想清楚我们的首要任务是什么。德赢体育客服保护我们的社区比最大化我们的利润更重要。

更不清楚的是什么影响,如果有的话,Facebook的争议已成为头条。在收入增长方面,Facebook多年来一直是一个怪物,原因有三个:

  • 用户数量在增加
  • 广告负载(新闻提要中显示的广告数量)正在增加
  • 每个广告的价格都在上涨

一年前,尽管如此,Facebook停止增加广告量;作为我有记录,这确实导致了广告价格的更大幅度上涨,但它仍然是一个生长迟缓。

然后,去年,Facebook的用户增长开始放缓,在利润最丰厚的北美地区,已有效稳定。那,尽管如此,这并不是因为Facebook的争议:而是因为该应用程序人满为患!该公司在美国和加拿大每月拥有2.41亿活跃用户。占总人口3.72亿的65%(包括13岁之前不应该有账户的儿童)。

考虑到几乎完全渗透的程度,更重要的是,在评估Facebook的健康状况时,没有迹象表明该公司正在失去用户。当然,2017年第四季度,北美的数字减少了100万,但现在百万人回来了;我期待类似的事情,当涉及到该公司在欧洲失去的百万用户时,它需要用户的肯定同意,继续使用该应用程序,因为gdpr。

事实上,在吸引和留住用户方面,Facebook的护城河并没有减少:社交网络的首要特征是有多少人在上面,出于所有的意图和目的,每个人都在Facebook上——不管他们喜欢与否。

有趣的是,Facebook正致力于进一步深化这条护城河,将重点放在群体上。扎克伯格在财报上说:

有超过2亿人是Facebook上有意义的群体的成员,这些社区,加入后,它们成为你Facebook体验中最重要的部分,也是你现实社会基础设施的重要组成部分。这些是给新父母的团体,对于患有罕见疾病的人,为了志愿服务,为那些被部署到新基地的军人家属。

我们相信在Facebook上每个人都有一个社区。这些有意义的社区经常在网上和线下消费,并亲自把人们聚集在一起。我们发现每个伟大的社区都有一位敬业的领袖。但是管理一个团队需要很多时间。所以我们有一个路线图来让这更容易。这将使更多有意义的群体得以形成,这将有助于我们找到相关的建议给您,最终实现我们的五年目标,帮助10亿人成为有意义的社区的一部分。

扎克伯格提到了他2017年的宣言建设全球社区;从Facebook的角度来看,这是一个特别有吸引力的目标,因为它使产品比以往更具粘性。

所有注意到的,从公司产品的角度来看Facebook最重要的原因是,Facebook应用程序的庞大规模使得它很容易失去那些其他产品仍然具有巨大增长潜力的网站。尤其是Instagram最近超过10亿用户,这是一个难以置信的数字,仍然不到Facebook应用程序总用户的一半;从定义上讲,Instagram已达到其可寻址市场的不到一半。

此外,Instagram不仅没有受到Facebook争议的影响,它是如此引人注目的产品,说来很有趣,大多数“facebook nevers”或“facebook quitters”很容易承认每天都使用该服务。该应用程序还没有接近实现其盈利潜力:虽然订阅与Facebook的广告负载相同,这个以Snapchat为灵感的故事格式在使用中爆炸式的,几乎没有货币化;事实上,Facebook的高管们将公司收入增长放缓的部分原因归结为新闻使用量的增加(而非订阅源)。从纯粹的财务角度来看,这当然是值得关注的原因,但从战略角度来看,这意味着Instagram的地位比以前更为稳固。记得,收入和利润指标落后,Instagram故事中的爆炸就是一个极端的例子,说明为什么要记住这一重要事实。

WhatsApp也越来越引人注目:不仅该应用程序仍然是世界大部分地区的主要通信媒介,但是添加WhatsApp状态更新和故事大幅提升了这项服务的盈利潜力——Facebook甚至还没有意识到这一潜力。

在产品方面存在一定程度的长期风险:Facebook收购了Instagram和WhatsApp,但是公司不应该被允许为了获得与他们规模和速度相似的另一个社交网络,我怀疑他们会是。这种担心,尽管如此,在未来是非常遥远的:目前,产品镜头显示Facebook和以往一样强大。

镜头3:Facebook的广告基础设施

该透镜采用与透镜2完全相反的透视图;从产品的角度来看,这家公司展示了四种不同的应用程序,但是从广告的角度来看,这家公司展示了一台集成的机器。

这是脸谱网高管上周在财报中反复提及的一点。这是韦纳(重点矿井):

就Facebook和Instagram而言,它们显然都对收入增长有贡献。Instagram的增长速度更快,对增长的贡献也越来越大。我们对Instagram的发展感到满意。Facebook和Instagram实际上是一个广告生态系统。

扎克伯格:

我们也在将故事发展成一种很好的广告格式。我们在Instagram上取得了最大的进步,但是这个季度,我们也开始在Facebook上测试故事广告…

首席运营官谢丽尔•桑德伯格补充道:

因为我们有这么多不同的地方,你在Instagram、WhatsApp和Facebook上都有不同的故事格式,随着业务量的增加,广告商越来越感兴趣。

扎克伯格和桑德伯格显然在谈论故事中广告的潜力,德赢体育客服但这种潜力只是对饲料广告已经发生的事情的重复:Facebook花了数年时间构建新闻饲料广告——不仅是显示和定位技术,而且是广告商的整个后端设备,与非Facebook数据源和销售点的连接,与广告买家的关系,等。-然后简单地将Instagram插入基础设施。

这种综合方法的收益不能夸大。Instagram在货币化方面的发展速度比他们自己的速度要快,即使最初的产品团队可以自由地专注于用户体验。Facebook应用程序也受益匪浅,因为Instagram既增加了Facebook广告活动的表面积,也提高了Facebook的定位能力。

最大的影响,尽管是潜在的竞争。关注“投资回报率”(即投资回报率)中的“R”是很有诱惑力的,正如我刚才提到的,Instagram+Facebook使这一点更具吸引力。同样重要的是,尽管如此,是“我”;成为广告商的一站式商店有巨大的好处,他们可以通过把精力集中在Facebook上节省时间和金钱。工具很熟悉,购买是跨平台进行的,扎克伯格和桑德伯格提到的故事,广告本身只需要制作一次就可以跨多个平台使用。为什么还要去别的地方做广告呢?

这就是为什么在了解Facebook业务的强大程度时,广告镜头可能是最有用的,尤其是Instagram的收购是如此的重要。关于Facebook应用程序锁定的所有讨论,很有理由怀疑敬业度是否会随着时间的推移而下降,尤其是年轻人,或者如果争议可能会降低使用率-或更糟.Instagram是一家独立的公司,广告商可能会发现自己别无选择,只能将广告传播给多家公司,一旦他们的广告多样化,在其他网络(如Snapchat或Twitter)上瞄准用户将是一个小得多的步骤。就目前而言,没有理由离开Facebook这个广告平台,不管Facebook的应用发生了什么。

镜头4:Facebook的乘法护城河

Facebook的广告护城河可能是最重要的,它的网络护城河最坚固,但公司实际上增加了护城河,尤其是在去年。

第一个是gdpr;这似乎有违直觉,考虑到Facebook上周说,这项规定让他们损失了一百万用户,影响收入增长的因素之一是,公司在控制用户个人信息方面加大了对用户的控制。记住,尽管如此,GDPR适用于所有人,不仅仅是Facebook,正如桑德伯格在电话中提到的(重点矿井):

广告商仍在适应变化,因此,了解长期影响还为时过早。像gdpr和其他隐私权的变化,可能发生在我们身上,或者可能发生在法规中,这些都会使广告更具相关性。有一件事我们知道这不会改变,那就是广告商总是在寻找最高的投资回报机会。和赢得预算最重要的是我们在行业中的相对表现,我们相信在这方面我们会继续做得很好。

我做的以前的这个准确点

虽然gdpr倡导者指出,谷歌和Facebook的游说活动违反了法律,证明这项法案是有效的,这是完全没有把握的一点:当然,两家公司都不想承担此类重大监管所涉及的成本,这将绝对限制他们可以收集的信息量。人们忽略的是,数字广告的增长首先是由眼球推动的一种长期趋势:越来越多的时间花在手机上,广告费不可避免地会随之而来。重要的计算,然后,不是谷歌或Facebook在孤立中受到多大伤害,但相对竞争对手而言,他们受到了多大的伤害,显而易见的答案是“少得多”,哪一个,在这种长期增长的背景下,意味着增长。

其次,Facebook在安全和内容审查方面的所有成本都在降低运营利润?如果以护城河扩张为特征,或许股市会感觉更好,因为这正是他们的本来面目:任何潜在的Facebook竞争对手都必须进行类似的投资,从一个显著降低的收入基础开始。

此外,正如Facebook从将其广告基础设施扩展到其所有产品中获益一样,它的安全工作也可以做到这一点。扎克伯格说:

更广泛地说,我们的策略是使用Facebook的计算基础设施,业务平台和安全系统为我们所有应用程序的用户提供服务……我们在全球社区运营团队中使用人工智能系统来对付垃圾邮件,骚扰,仇恨言论以及我们所有应用程序中的恐怖主义,以确保人们的安全。这对于像WhatsApp和Instagram这样的应用程序非常有用,因为它可以帮助我们更有效地管理那里的超增长挑战。

这就是为什么你看待Facebook的视角如此重要:从财务角度来看,完全相同的一组事实是明显的负面影响;从护城河的角度来看,他们是一个明确的积极因素。

镜头5:Facebook的理由

不用说,一旦你只从财务角度看Facebook,你就很难与企业的健康状况争论(坦率地说,财政状况从惊人到惊人,但都是相对的)。这就是为什么我禁不住想知道Facebook股票暴跌和随后的庆祝活动是否还有更根本的原因。德赢体育客服

回到早期的战略时期,德赢体育网令人吃惊的是,Facebook的怀疑情绪如此普遍;我第一次试图用其他的方式争辩五年前的今天,2015年,我觉得不得不写Facebook时代开始是这样的:

我喜欢说很少有公司像Facebook那样被低估,尤其是在硅谷。无可否认,对于一家市值2450亿美元、12个月市盈率为88的公司来说,这样的说法似乎德赢体育客服很奇怪,但这就是华尔街的情绪;在科技泡沫中,许多人似乎只是简单地假设公司正处于摇摇欲坠的边缘,“就像我的空间一样”,别忘了,社交网络先锋几乎没有突破1亿注册用户,上个月底,Facebook在一天内吸引的活跃用户不到10%。或者,正如更多清醒的人可能会争论的那样,当然,Facebook今天看起来势不可挡,但又一次,十年前,当社交似乎不知从何而来的时候,谷歌看起来势不可挡:Facebook的杀手无疑迫在眉睫!

这种情绪似乎又恢复了活力!

冒着转向广泛的精神分析的风险,我觉得很多Facebook的怀疑是因为这么多的内容看起来如此肤浅和琐碎,或者在过去几年里,积极恶意。这样的产品怎么能生存?

事实上,它之所以存在,是因为它的存在:Facebook从扎克伯格的哈佛宿舍开始,通过对已经存在的离线关系进行数字化,无论是在现实生活中还是在实际的“脸谱”中。Facebook之所以如此强大,是因为它与现实世界有着直接的联系:它肤浅、狭隘,有时还带有恶意——是的,通常是好的-因为我们人类是肤浅的,小气的,有时是恶意的-是的,往往很好。

延伸,坚持facebook会在任何一天死去,在某些方面意味着人类在任何一天都会停止存在;授予,这是一家公司,公司倒闭了,但即使Facebook失败了,另一个Facebook崛起取代它也只是时间问题。

这似乎不太可能:在过去几年里,公司的所有痛苦和争议,它的护城河比以往任何时候都深,它的赚钱潜力不仅巨大,而且在内部和安全方面都在增长;为此,事实上,本季度的业绩是最让潜在竞争对手苦恼的:Facebook在最后一天遭受了巨大打击。按选择;公司没有在短期内实现最大化,它正在花费这笔钱并抑制其收入潜力,以期变得比以往任何时候都更难以穿透。

“彻底的灾难”的确如此。

  1. 还有信使;我是更令人怀疑的是其长期货币化潜力因为其自然的广告空间——状态更新和故事——基本上就是Facebook_]